Resumen Semanal de Aberdeen

EE.UU.: Mercado de renta variable arriba. S&P 500 subió un 2,1%, hasta 1.961 puntos. El tipo de cambio euro-dólar cerró la semana en 1,13.
  • Empleos: 
    • Dato encuesta JOLTS subió a un nuevo máximo de 5,8 millones en julio versus consenso de 5,3 millones. La mayoría de las industrias vieron incrementos y especialmente en sectores de servicios profesionales y de negocios.
    • Sin embargo, la tasa de contratación se redujo a 3,5% mientras que la tasa de abandono se mantuvo estable en el 1,9%.
    • FED: calma durante la semana debido al período de apagón en el período previo a la reunión del FOMC de esta semana.
    • FED 17SSemana importante. La FED nos dirá este jueves 17 si sube o no los tipos. Se esperaba la primera subida de tipos de interés en los EE.UU. en 9 años. Sin embargo, la balanza parece haber cambiado a volver a aplazar esta decisión. En las últimas semanas parece que los tipos hubieran subido, porque se ha dañado la economía como si ya hubiera pasado
      • El mercado de EEUU ha caído
      • Los costes por financiación corporativa han aumentado y
      • El dólar se ha mantenido fuerte.

Si se produjese una subida de tipos en septiembre, esto sorprendería a los mercados financieros, que es precisamente lo que la FED trata de evitar. No obstante, no hace falta tener mucha imaginación  para ver como esto podría convertirse en una profecía autocumplida: la Fed no subirá los tipos porque el mercado no espera que los suban. Esta espiral es preocupante. Sería un error que la FED mirara solo a los mercados para dicha subida. Para ser francos la economía de EEUU no está pidiendo a gritos una subida:

  • La inflación está por debajo del objetivo establecido
  • El crecimiento salarial no se ha recuperado como se esperaba
  • El mercado laboral todavía puede mejorar aún más. Además el empleo tiene cierto carácter “temporal”. Bien es cierto que se ha logrado casi el pleno empleo.
  • Tampoco se puede esperar a que todo sea perfecto sino empezar algo antes¿?. Poca diferencia hay entre septiembre y diciembre. Simplemente dar una señal positiva al mercado o la posibilidad de bajarlos en caso de dañar la economía o incrementar volatilidad…

Por tanto, considerando todos estos elementos, hay poca necesidad de cortar las alas una inflación que no “vuela”. Parece que la FED ha decidido quedarse con lo “malo conocido”.

EUROPA y UK: 

  • General:
    • Las bolsas europeas siguieron el alza asiático la semana pasada por esperanza en nuevas medidas de estímulo en China y Japón. Sin embargo, la incertidumbre antes de la reunión de FED capó las ganancias. Eurostoxx 50 cerró la semana en 3.188 + 0,2%.
    • Crisis migratoria: Se intensifica. 
      • Alemania introdujo controles fronterizos de emergencia para frenar la afluencia.
      • República Checa, Hungría, Eslovaquia y Polonia rechazaron las cuotas obligatorias de la Comisión Europea que pretendía distribuir los refugiados entre los Estados Miembros.
  • PIB europeo:
    • PIB del Q2 fue revisado al alza un 0,4% q / q y ligeramente por encima de la expectativa de 0.3%. Crecimiento impulsado principalmente por el consumo privado y aumento de las exportaciones. La contribución de la inversión, sin embargo, se mantuvo débil.
    • A nivel país, todos los países mostraron un repunte en el crecimiento, excepto Francia, que se mantuvo estable.
  • Alemania: El aumento de las exportaciones empujó balanza comercial de Alemania de su superávit más alto registrado en julio.
  • Francia: la contracción inesperada de la producción industrial francesa elevó más temores sobre la economía local.
  • Reino Unido:
    • Tipos: Mayoría (8 contra 1) para mantener los tipos sin cambios. Una inflación controlada y las preocupaciones económicas globales llevaron al MPC a mantener los tipos de interés sin cambios en la reunión de la semana pasada. Ian McCaffety, expresó su preocupación por un posible repunte de la inflación en el medio plazo.
    • PIB: El Comité redujo su estimación para el crecimiento del 3T hasta el 0,6% (desde el 0,7% anterior).
    • Producción industrial: decepcionante por aumento del 0,8% a/a frente a las expectativas del consenso de 1.4%. Dañado por fortaleza de la libra esterlina y el debilidad de demanda de mercados emergentes.
    • Construcción: fuerte contracción en julio añade preocupación de que la economía pudiera estar entrando en un bache.

JAPÓN:  

  • General: el Nikkei 225 cerró la semana en 18.264 + 2,7%.
  • PIB: Q2 fue revisado al alza a -1.2 q/q versus el -1.8% q / q anterior. La revisión al alza se debe principalmente a la acumulación de stocks. El Capex se redujo significativamente al -3,6% desde la cifra preliminar de 0.3%.
  • Primer ministro Abe: se ha comprometió a reducir el Impuesto de Sociedades de 2016 en el 3,3%. Intento de estimular la inversión nacional.

ASIA & LATAM: 

  • Mercados en general: mercados emergentes cerraron mixtos la semana pasada. Asia subió (Hang Seng +3,2%, hasta 21.504 puntos), y LatAm abajo por temores a la economía Carioca (Bovespa cayó un 0,2%, hasta 46.401 puntos).
  • China: Tanto la parte continental-doméstica y Hong Kong subieron por las propuestas del gobierno para reformar las empresas estatales. Los planes incluyen mejorar la cooperación entre regiones, o la creación de dos tipos distintos de empresas: las empresas de orientación comercial y sin ánimo de lucro.
  • Brasil: perdió su calificación crediticia de grado de inversión en una rebaja “sorpresa” por S&P. a esto le sigue la recesión del 2ºT y las recientes revisiones de objetivos fiscales.
  • Rusia: el banco central mantuvo tipos de interés sin cambios a pesar del debilitamiento del rublo frente al dólar.
  • Turquía: crecimiento del PIB por encima de lo esperado. 3,8% en el 2T frente al trimestre anterior del 2,5%.
  • Sudáfrica: datos mejor de lo esperado en fabricación y producción minera en julio aunque impulsado principalmente por los efectos de las huelgas del año pasado.
  • Indonesia: Primera parte de paquetes de estímulo centrado en la mejora de la competitividad de la industria nacional, la aceleración de proyectos estratégicos y el aumento de la inversión del sector inmobiliario. Además, el banco central destacó los planes para estabilizar la rupia y la inflación.
  • Malasia: la actividad manufacturera se contrajo a su ritmo más rápido en casi tres años en agosto, con el PMI a 47.2. Incremento de coste de materias primas debido a débil ringgit e impuestos más altos. El banco central mantuvo tipos de interés sin cambios como esperado.
  • Nueva Zelanda:
    • Banco Central: redujo tipos de efectivo en 25 pb’s hasta el 2,75%, como esperado. Reducción basada en debilidad de los precios de lácteos, los precios de las casas y la fortaleza del dólar de Nueva Zelanda. El lenguaje de la reunión sugiere flexibilización adicional aunque condicionada a próximos datos económicos.
    • Divisa: una mayor depreciación es ‘adecuada’ y no ‘necesaria’.
    • Rebaja de previsión para el actual ritmo de crecimiento hasta el 2,0% a/a desde el 2,5%. Para el Q3 hasta el 1,8% a/a desde el 3,1% anterior.

 Fuente de Información: Aberdeen Asset