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¿Cómo ha influido la crisis en los inversores españoles?

Se calcula que en España hay 10 millones de inversores. Sí, es cierto, parece demasiada gente, pero si se pone a pensarlo, seguramente usted sea también un inversor. La variedad de productos es extraordinaria: planes de pensiones, acciones, fondos de inversión, y por supuesto los depósitos, imprescindibles para entender la cultura financiera española.

Glen Noble © Creative Commons

En los últimos años, los inversores españoles se han visto afectados por las malas prácticas bancarias. Hay gente que ha perdido los ahorros de toda una vida. Esto trajo cierto descredito de las entidades financieras, sin embargo la mayoría de españoles siguen confiando en esas entidades para que gestionen sus inversiones.

La banca se centro en crear equipos comerciales para vender productos de los que el profesional bancario no estaba seguro de sus beneficios. Las acciones preferentes forman parte del inicio del siglo XXI en España.

La cercanía, un valor elemental a la hora de gestionar las inversiones, se fue perdiendo poco a poco para dejar paso, en la mayoría de los casos, a un trato administrativo con la sucursal, perdiendo la confianza, elemento clave en la relación asesor-inversor.

No ocurre lo mismo en el resto de Europa, más del 80% de los inversores europeos mantienen relación de asesoramiento a través de profesionales independientes mientras que en España sólo el 4% de los inversores están asesorados por profesionales independientes.

En el mundo financiero la cercanía y la confianza son el centro de referencia para el trato con los clientes. El profesional debe explicar todos los procesos de inversión que realice, siempre adaptándose al perfil de inversión del cliente y estando a su disposición en el momento que lo precise.

Julián Santa Ana © Creative Commons

Hoy en día los inversores españoles buscan seguridad en sus inversiones. La crisis ha cambiado nuestra forma de actuar, incluso ese optimismo tan español que siempre nos había caracterizado. Las elecciones del fin de semana pasado han creado cierta incertidumbre en los mercados españoles, algo muy habitual en los últimos tiempos debido a la situación en Grecia y otras tensiones geopolíticas que se han dado en nuestro entorno.

En la crisis, el pequeño y mediano inversor no lo han tenido fácil para mejorar la rentabilidad de sus ahorros. Ahora, a pesar de la incertidumbre actual, nos encontramos en un tiempo distinto, que traerá un nuevo mapa político a nuestro país. Es imposible predecir el destino de la economía española, lo único que tenemos claro es que los mercados seguirán ahí con sus idas y venidas esperando a nuevos inversores para aprovechar su oportunidad.

Porque invertir en salud es importante

El incremento de la esperanza de vida entre la población española ha subido 4 años en las últimas dos décadas, según los datos publicados por el INE.

Tran Quoc Durong © Creative Commons

Este incremento en España es similar al que podemos encontrar en otros países desarrollados (Europa, EEUU o Australia).

Las razones por las que se está incrementando la esperanza de vida y sobre todo el incremento de la calidad de vida de los ciudadanos de países desarrollados hacen que sea interesante invertir una pequeña parte de nuestra cartera en empresas dedicadas al desarrollo de medicamentos o innovación en la rama de la biotecnología.

Es importante dejar claro que hablamos de sectores y empresas con una alta volatilidad respecto a otras empresas que cotizan en bolsa, por eso hacemos mucho hincapié que en estos sectores solo se debe invertir una pequeña parte de nuestra cartera en caso que nuestro perfil como ahorrador o inversor sea moderado o agresivo.

Incremento de la esperanza de vida y del consumo de medicamentos

La mejora de la calidad de vida de los países desarrollados es debido a la mejora de la sanidad, la calidad de la alimentación y la mejora de la calidad de los medicamentos. Aunque en muchos casos no nos demos cuenta, la desaparición de las guerras mundiales y las grandes epidemias que mermaban las poblaciones en millones de personas, hace que la preocupación en materia de salud haya pasado de la supervivencia al incremento de la esperanza de vida, mejora de la calidad a través de la prevención de enfermedades y el incremento del gasto en la mejora de la imagen y salud personal.

Incremento del PIB en países desarrollados

Países como India o China que han incrementado su PIB en los últimos años, han encadenado una importante mejora de las infraestructuras públicas y una importante inversión en materia de sanidad y cultura de la salud. Esto conlleva un incremento en el gasto sanitario de los países emergentes que en el caso de India ha pasado de 3€ en el año 1999 a 16€ en el 2012. En el caso de China el incremento ha sido de 15€ en 1999 a 146€ en 2012. Este incremento de los gastos lleva asociado la creación de pequeñas empresas dedicadas al desarrollo de biotecnología, como por ejemplo, la fabricación de aplicaciones móviles para el control de la salud personal.

Buenos resultados tras años de investigación

Durante los últimos 15 años las compañías farmacéuticas han realizado importantes inversiones en investigación en torno a la salud y al bienestar, por lo que durante los últimos dos años se están materializando los resultados. Recientemente se están publicando los resultados sobre estudios en los que indican avances con los fármacos antitumorales.

Incremento de las operaciones de Fusiones & Adquisiciones de pequeñas empresas dedicadas al desarrollo del Fármacos y Biotecnología

Los grandes fondos de capital riesgo tienen puesto su punto de mira en pequeñas empresas dedicadas al desarrollo e investigación de proyectos relacionados con la salud y el bienestar. Este tipo de fondos no pueden esperar a que las grandes empresas farmacéuticas desarrollen proyectos para el descubrimiento de nuevos fármacos que pueden durar 10 o 15 años, por lo que están realizando importantes inversiones en pequeñas empresas europeas y americanas muy especializadas dentro de este sector con proyectos que requieren menor tiempo e inversión que los realizados por las grandes farmacéuticas.

¿Quién se beneficia de este incremento de la inversión?

Existen dos grandes sectores que se benefician del incremento de la inversión en Biotecnología y Salud. El primero de ellos son los fabricantes de medicamentos y sobre todo los fabricantes de medicamentos genéricos. Aunque en el caso de los genéricos sus márgenes pueden ser más estrechos que los fabricantes de los medicamentos normales, su demanda es muchísimo mas amplia al generar trafico a través de las recetas que la sanidad pública emite, incrementando sus beneficios por volumen de venta.

Las compañías de seguro es el segundo sector más beneficiado. La mayoría de las aseguradoras que operan en el mercado han desarrollado diferentes líneas de negocio relacionadas con el sector de la sanidad privada para la mejora de la calidad de vida de sus clientes: servicios de cirugía plástica, servicio de medicina dental, dietética…sabiendo que hay un fuerte incremento por parte de la población de países desarrollados por la cultura de la salud, el bienestar y “culto al cuerpo”.

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¿Y cómo invertimos en estos sectores?

Aquí como en la mayoría de los casos, lo más sencillo es hacerlo a través de fondos de inversión por la diversificación que ofrecen consiguiendo mejores rentabilidades y reduciendo el riesgo.

De la amplia gama de fondos de inversión que invierten en el sector salud y biotecnología, destacamos tres. El primero es el Fondo de Inversión Candriam Equities L Biotechnology N Acc USD, que invierte exclusivamente en empresas biotecnológicas con una rentabilidad media en los últimos 2 años superior al 33% y una volatilidad media en los últimos 3 años superior al 20%.

Otro de los fondos ligados al sector salud sería JPMorgan Funds – Global Healthcare D (acc) – USD. Este fondo de inversión, a diferencia del comentado antes, invierte exclusivamente en empresas del sector salud y farmacéuticas como Johnson & Johnson o Novartis. Su rentabilidad media de los últimos 2 años es del 25% con una volatilidad en este periodo del 13%.

El tercero de los fondos es el Julius Baer Multistock – Health Innovation Fund USD E que engloba lo mejor de las dos estrategias de los fondos anteriores, con una rentabilidad en 2 años del 34% y una volatilidad del 23%, invirtiendo mas del 50% en empresas de salud o farmacéuticas y más del 15% en biotecnológicas.

Es importante dejar claro que estos tres fondos de inversión están en dólares; por lo que además de la volatilidad del fondo, debemos tener en cuenta el riesgo de invertir en dólares.

Como conclusión, la rápida evolución de la tecnología vinculada tanto al sector salud a través de la aplicación para la mejora de la calidad de vida o en el caso de la biotecnología para la creación y el desarrollo con la ayuda de células madre, hace que la inversión en estos sectores pueda dar magnificas rentabilidades sin olvidar en ningún momento el riesgo.

Tipos negativos: el mundo al revés

El Euribor a un mes se situó por debajo del 0% el pasado mes de febrero, y el Euribor a tres meses lo hizo en abril. Desde esas fechas ningunos de los dos ha vuelto a ser positivo y parece que la tendencia a la baja continúa. En la última subasta de Letras del Tesoro el pasado mes de abril, las rentabilidades de las letras a tres, seis y doce meses fueron -0,029%, -0,002% y 0,006%.

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Según la definición recogida en la página web del Banco de España, “El interés es el precio que se paga por conseguir dinero durante un cierto periodo de tiempo. En las modalidades más simples, interés es lo que paga usted a una entidad de crédito a cambio de que le preste dinero, y también lo que le paga la entidad a usted por dejarle una cantidad determinada (en forma de depósito o de títulos de renta fija, por ejemplo)”. http://www.bde.es/clientebanca/tipo/generales.htm

Acorde con esta definición, que los tipos sean negativos significa que el dinero vale más hoy que mañana, algo que contradice la lógica financiera con la que estamos acostumbrados a funcionar. Implica que, si le presto a alguien 101 euros hoy, dentro de un año no solo no tendrá que pagarme por dejarle el dinero, sino que únicamente deberá devolverme 100.

¿Por qué depositar entonces mis ahorros en un banco, si me va a devolver menos de lo que le doy hoy? O, por otro lado, ¿por qué un banco me concedería un préstamo del que voy a devolver menos de lo que me da? ¿Qué sentido tiene esto? Podría tener una justificación si usted piensa que su dinero va a estar más seguro, pero poco más. Puede tener sentido prestarle al Tesoro en estas condiciones en lugar de prestar a un particular o una empresa si el riesgo de que le devuelvan el dinero es menor. Aun así, parece que si el tipo de interés es negativo, es más probable que tanto los bancos como los grandes inversores cambien sus preferencias y estén dispuestos a realizar préstamos y a invertir en activos de más riesgo, en busca de rentabilidades mayores o, al menos, positivas. Este es probablemente el escenario que persiguen los reguladores (el Banco Central Europeo en el caso de España). De esta manera se incentiva la reactivación del crédito de la banca a las empresas y a las familias, de forma que la actividad financiera revierta en una mayor actividad en el sector real. Las familias y las empresas son el motor de la economía, el dinero es la gasolina y el sector financiero el transmisor. Si buscamos crecimiento, la relación entre el sector financiero y el real tiene que estar bien engrasada, de manera que el dinero fluya hacia sectores productivos con capacidad para generar crecimiento y empleo, cosa que no se está consiguiendo y que está lastrando las posibilidades de recuperación.

Pero no tan deprisa. Los bancos están obligados a mantener un porcentaje de su balance en activos líquidos de alta calidad. ¿Qué quiere decir esto? Que no pueden prestar alegremente a cualquiera, lo cual está muy bien si queremos una banca sostenible. En cuanto a los inversores, es más probable que miren a otros activos en busca de rentabilidades más altas, pero esto también puede significar que el dinero se mueva a otras jurisdicciones.

Al margen de estas cuestiones, surgen interrogantes en cuanto a la operativa. Es muy posible que los sistemas informáticos de los bancos no estén preparados para operar con tipos negativos, pero si la situación se mantiene seguro que lo estarán. ¿Serán capaces en ese momento de cobrar intereses a sus clientes por los depósitos? No está tan claro que esto suceda con los bonos de renta fija a tipo variable. Los sistemas de compensación y liquidación están preparados para pagar a los inversores el cupón de un bono, ejecutando las órdenes del emisor del mismo, pero no al contrario.

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¿Y qué pasa con los préstamos? Si el tipo de interés de mi préstamo hipotecario a tipo variable llegase a ser negativo, ¿el banco me va a pagar intereses? ¿Financieramente tiene sentido? Desde el punto de vista jurídico no está tan claro. Un préstamo genera obligaciones en una de las partes, que se compromete a devolver lo prestado y a pagar un interés si así se pacta. Pero yo no tengo claro que pueda generar una obligación de pago del que ha prestado.

¿Qué hacer entonces? ¿Aplicar un suelo de cero por ciento aunque no esté recogido de forma explícita en los contratos? ¿Pagarían los bancos un interés a los deudores? ¿Y los inversores al emisor de un bono? En este sentido, creo que deberíamos llegar a un consenso sobre la aplicación de tipos negativos en préstamos y bonos, porque corremos el riesgo de defender posturas distintas e incoherentes en función de la gorra que nos coloquemos en cada momento: la del ahorrador que ha comprado un bono a tipo variable y, por tanto, le ha prestado dinero a una empresa, o la del que ha pedido dinero prestado. Y creo que los supervisores y reguladores deberían pronunciarse al respecto.

Bonos ligados a la inflación, ventajas inéditas

La reciente revisión al alza en las previsiones de inflación de la zona Euro para 2015 favorecieron el alejamiento de la deflación en los mercados y por lo tanto una subida de tipos. En efecto, las subidas de tipos son generalmente concordantes con un alza en las anticipaciones de inflación.

Alex Wong © Creative Commons

Si ese fuese el caso, el mejor activo para protegerse contra una subida de la inflación son los Bonos Ligados a la Inflación (BLI).

Los riesgos inflacionistas que plantean los planes de rescate, combinados con las compras de deuda privada y pública por parte de los Bancos Centrales, han creado, en mi modesta opinión, un punto de entrada interesante en esta clase de activos para los inversores que deseen proteger sus inversiones contra eventuales presiones inflacionistas futuras.

Los BLI son bonos del Estado o de una entidad casi gubernamental (aunque empieza a haber emisores privados) cuyos cupones y principal se ajustan por la inflación.

La mayoría de los bonos ligados a la inflación en el mundo están protegidos contra la deflación, el capital reembolsado tiene que ser por lo menos siempre igual al capital emitido.

El principal interés de los BLI frente a su equivalente en bonos nominales (bono emitido por el mismo emisor con la misma duración pero sin indexación sobre evoluciones de precios) es el hecho que permite a los inversores preservar su poder adquisitivo.

El precio de un bono ligado a la inflación depende, al igual que el de un bono a tipo fijo, del valor de los diferentes flujos distribuidos durante su vida (cupones y reembolso del principal). Por lo tanto, este precio cambiara en función de la inflación pasada y de las expectativas de inflación del mercado.

Fuente: Groupama Asset Management

La aceleración de la inflación incrementara el cupón fijo del bono, mientras que un descenso de la inflación lo disminuirá, pero en ningún caso el cupón puede ser inferior a cero. De la misma manera, el aumento de las expectativas de inflación aumenta el precio de los bonos porque el mercado anticipa unos cupones futuros más importantes.

Uno de los principales riesgos de los BLI es su duración (vencimientos desde 1 año hasta 30 años), ya que quien emite este tipo de deuda son los Estados y cuanto más a largo plazo sean las emisiones más tiempo tendrán para reducir la inflación y por lo tanto financiarse barato!!

Es importante tener en cuenta que los BLI tienen normalmente una duración más larga que los nominales.

El tamaño del mercado a nivel mundial supera los 2 trillones de euros, presentando un crecimiento importante en los últimos 15 años. 13 de los 20 países más importantes en términos de PIB emiten BLI. Durante los últimos años el mercado de los BLI se amplió hasta los países emergentes con Brasil como pionero de esta nueva dinámica.

Invertir en un bono ligado a la inflación es preservar su patrimonio frente a un shock de inflación, un argumento adicional para mantener una parte de su cartera invertida en bonos ligados a la inflación.

Ahora más que nunca, gestión flexible

En estos últimos días hemos asistido a sesiones de elevada volatilidad en las que hemos visto ventas y fuertes oscilaciones en los activos de riesgo. Como ya habréis podido leer en varias fuentes, los argumentos para justificar estos movimientos han sido variados:

1.- La incertidumbre en Europa desatada por la situación de Grecia. (Si todo fuera esto, ¿por qué sube el Euro?)

2.- Los malos datos macroeconómicos en Estados Unidos retrasan la subida de tipos en Estados Unidos. (Si todo fuera esto, ¿por qué sube el tipo a 10 años americano?)

3.- La mejora de las previsiones de la Unión Europea provocan los repuntes de tipos en La Zona Euro. (Si todo fuera esto, ¿qué hace la renta variable corrigiendo?)

Iswanto Arif © Creative Commons

Aunque cada uno de los anteriores argumentos tiene su parte de verdad creo que es importante que comparta con vosotros que es lo que opina nuestro Subdirector de Gestión, David Ardura, y como está aprovechando varias oportunidades que nos ofrece el mercado para nuestro fondo Gesconsult Renta Fija Flexible FI:

RENTA FIJA (70% de la cartera)

–Deuda Pública periférica y Bonos ligados a la inflación (18.49% del total de cartera) Sabéis que una de nuestras estrategias es el aplanamiento de las curvas periféricas (especialmente España y Portugal) como consecuencia del efecto del QE en Europa. Esta estrategia estaba produciendo retornos hasta que ha comenzado la volatilidad en la renta fija europea. El argumento que veíamos antes de una mejora de las previsiones de crecimiento e inflación han afectado más a los periféricos que al Bund alemán que sí que estaba cotizando a unos niveles que invitaba a las ventas y a las posiciones cortas. La profundidad del mercado y la liquidez es la razón que se encuentra detrás de esta situación; El bund soporta mejor las ventas que los activos del Tesoro español o Portugués. En nuestra opinión, esta “ineficiencia” nos abre una oportunidad de compra. El QE no va a desaparecer, el BCE tiene que seguir comprando el 16% de la Deuda viva española o el 22% de la Portuguesa y estamos viendo en mercado como el nivel del 2% a 10 años ya empieza a ser atractivo incluso para el inversor institucional más conservador.

En cuanto a los Bonos ligados a la inflación, la proyección de la Comisión Europea de una inflación del 1.5% en 2016 refuerza nuestra idea de que es un buen momento para comprar inflación, más aún cuando estos bonos también han sufrido estos días (incluso más que sus homólogos de Deuda sin inflación, de nuevo el factor de la liquidez)

–Posiciones en Dólar (16.5% de la cartera); La idea de la divergencia entre la Fed y el BCE sigue apoyando la revalorización del Dólar. Sin embargo, es cierto que los malos datos macroeconómicos y micro en Estados Unidos pueden provocar un retraso en esas subidas y afectar negativamente a nuestras posiciones en Dólar (al menos hasta que veamos buenos datos en el mercado laboral estadounidense lo que alejaría los temores de un enfriamiento de la economía norteamericana). Ante esta situación y con el fin de rebajar la volatilidad del fondo tenemos cubierto el 73% de las posiciones en Dólar. En la medida que vayamos viendo mejores datos laborales y macroeconómicos en Estados Unidos (No olvidemos el factor climatología y que indicadores como el ISM siguen batiendo las estimaciones) iremos deshaciendo estas coberturas.

-Flotantes (20.68% de la cartera) y renta fija corporativa: Ante un entorno de subidas de tipos la sensibilidad de los flotantes está siendo mínima, mientras que en el caso de la renta fija corporativa (nuestras duraciones son bajas en esta parte de la cartera) su comportamiento relativo está siendo mejor que el soberano.

-RENTA VARIABLE (22.5% de la cartera, 17.5% con coberturas):

-Seguimos con nuestra visión positiva sobre la renta variable y con nuestra idea de que estamos asistiendo a una corrección lógica de un mercado alcista. Nada ha cambiado en la tesis que hemos mantenido en los últimos meses sobre la renta variable; El entorno macroeconómico sigue recuperando (volvemos a la revisión de estimaciones de esta semana de la Comisión Europea), los beneficios empresariales van mejorando y las estimaciones deberían tender a revisarse al alza (y ajustar a la baja esa sobrevaloración que la Bolsa arrastra sobre su media histórica) y si lo miramos en términos relativos la comparación renta fija/renta variable sigue beneficiando enormemente a ésta.

En definitiva, nuestra visión y estrategia no han variado, de este modo estamos aprovechando para concentrar más las carteras en aquellos activos que aportarán valor en los próximos meses.

Fuente: Gesconsult

Los mercados siempre dan oportunidades

Si te perdiste la subida de los mercados durante el primer trimestre, no te preocupes, ya que la corrección sufrida en los mercados en las últimas semanas nos ha dado una nueva oportunidad de entrada en la renta variable y el dólar. ¿Por qué entrar en estos mercados y no en la renta fija? Pues principalmente por una razón, porque a pesar de la “espectacular” subida que tuvo la renta fija la semana pasada, la rentabilidad del bund sigue en 0.5% y el bono español en 1.67%, y puestos a asumir riesgo mejor hacerlo en otra clase de activos con mayor probabilidad de revalorización.

Empecemos analizando lo que ha pasado en el mercado doméstico. El Ibex a mediados de Abril llegó hasta los 11.884 puntos, y el jueves pasado en su fase de corrección llegó hasta los 10.928.2, es decir, sufrió una corrección del 8.38%, la mitad de lo que había subido en el año. Ademas, y como se verá en el gráfico a continuación, a nivel técnico la base del canal hizo de soporte a la perfección y el mercado se dio la vuelta, señal de que muy posiblemente el mercado deje atrás la corrección y tenga en las próximas semanas un recorrido alcista que debería llevarle hasta los 12.000-12.200 puntos.

Fuente: Elaboración Propia

Si nos fijamos en el Dax, su corrección desde máximos ha sido desde 12.390 hasta los 11.167.55, lo que supone un -10.38%, casi la mitad de lo que había subido. En este caso, el índice se quedó a menos de cien puntos de tocar la línea de soporte, pero el giro alcista es igual de evidente que en el resto de bolsas europeas.

Fuente: Elaboración Propia

Otro mercado que ofrece oportunidades de entrada es el dólar. Dado que EE.UU subirá tipos este año, la oportunidad de entrada que nos ha dado el par EUR/USD cotizando por encima del 1.10 es una buena oportunidad para entrar en fondos monetarios que repliquen el dólar apostando porque este se vaya hacia la paridad, en la se podría ganar en torno a un 10% en caso de que llegue.

Fuente: Elaboración Propia

Estos me parecen por el momento los mercados más interesantes por los que apostar, pero todo depende del nivel de riesgo que quiera asumir. Si no tiene miedo al riesgo recomendaría apostar más por la renta variable sin dejar de lado la apuesta por el dólar, pero si por lo contrario, es adverso al riesgo, recomendaría más la apuesta por el dólar y sólo una pequeña parte en renta variable.

La apreciación del euro

Durante estas últimas semanas hemos asistido a un movimiento de vuelta del euro. Varias han sido las principales razones para esta apreciación desde los mínimos vistos este año:

La mejora de los datos macroeconómicos en Europa. Distintos son los indicadores que hacen ser optimistas con la economía europea, desde los datos de inflación conocidos a finales de abril que muestran cierta estabilización en la mayoría de los países, hasta los PMIs conocidos durante esta semana, con buenos signos provenientes de los países periféricos y Alemania, con Francia en la parte negativa.

El repunte del crudo ayudará a que los datos de inflación suban más de lo previsto durante los próximos meses.

Las tensiones provenientes de Grecia que parecen disminuir. Si bien es cierto que una resolución final pueda llegar a demorarse más de lo que nos gustaría, también lo es que las encuestas realizadas entre los griegos muestran que la gran mayoría ha mostrado su deseo de mantenerse dentro del euro y, por tanto, marca los límites al gobierno en sus negociaciones teniendo incluso que hacer más concesiones ante sus socios europeos.

¿Quiere decir esto que el movimiento del dólar ha acabado? Es posible que el movimiento iniciado a mediados de abril dure todavía algunos días o incluso unas semanas, si finalmente los riesgos de Grecia desaparecen y los datos siguen siendo positivos; todo esto podrías hacer que el dólar llegue a la zona de 1,14 – 1,15.

Estos movimientos en la divisa están teniendo un efecto negativo en la renta variable europea, cuya evolución últimamente ha estado muy ligada. Así las cosas, estamos viendo durante este primer trimestre del año como muchas compañías están dando mejores previsiones, no sólo por el efecto divisa (por la comparación frente al primer trimestre del año 2014) sino también porque están viendo una mejora del consumo en Europa, sobre todo Alemania.

Los analistas están revisando al alza sus estimaciones para las compañías europeas y, sin embargo, con este movimiento de la divisa los inversores parece que empiezan a dudar sobre la capacidad de éstas para incrementar sus ventas con un dólar por encima de 1,12. No obstante, hay que considerar que por debajo de 1,2 la gran mayoría de las compañías europeas ganan cuota de mercado frente a sus competidores extranjeros, no debiendo preocuparnos por tanto para las posiciones actuales en renta variable europea.

Con la mejora de la macro en Europa, un crudo más estable y la mejora de la economía americana harán, en nuestra opinión, que la Fed esté más tranquila a la hora de iniciar la subida de tipos y genere, de nuevo, un movimiento de depreciación del euro hasta alcanzar, probablemente, los mínimos del año haciendo que las bolsas europeas renueven, probablemente, su tendencia alcista.

El concepto del riesgo en la inversión

Probablemente el mayor freno que encuentra una persona a la hora de canalizar una parte de su ahorro hacia los activos financieros o vehículos de inversión que invierten en ellos, como son los fondos de inversión o de pensiones, es el concepto del riesgo. Todo el mundo parece estar de acuerdo en que el riesgo es quizá el aspecto de mayor importancia para las personas a la hora de realizar sus inversiones.

Pero siendo esta una cuestión clave parece existir una indefinición de cómo definir lo qué es el riesgo. Básicamente el riesgo puede ser identificado con diferentes ideas. Algunos ejemplos que podemos encontrar son:

Obtención de pérdidas, quizá la acepción más aceptada y extendida en los clientes de bancos y firmas de inversión.
Puede ser también la desviación o variabilidad de los resultados obtenidos. Este aspecto cobra una importancia máxima entre los denominados profesionales de la inversión. En este caso el riesgo se identifica con un cálculo estadística como es el de la volatilidad calculada a través de la desviación típica.
Otro aspecto a considerar es la de identificar riesgo como la obtención de una rentabilidad inferior a la del mercado o por debajo de activos, carteras o vehículos semejantes. Es un concepto que por parte de los asesores y comerciales de la inversión tiene también una importancia destacable.
Otro concepto, como no, es el grado de exposición de la cartera a los mercados financieros, esta acepción se correspondería con la visión de los gestores de carteras. En este caso el concepto duración, para el caso de las carteras de renta fija, y beta, en renta variable, se aproximan a la cuantificación del mismo

Son todos conceptos ampliamente estudiados en universidades y escuelas de negocios. Pero si me permiten y como manifestaba en mi artículo previo (Las claves de la inversión), para aquellas personas que asesoran de forma íntegra a una persona o una familia, riesgo coincide con la idea de no poder obtener los objetivos deseados.

El riesgo es afortunadamente gestionable, pues puede ampliarse, disminuirse incluso neutralizarlo a través de técnicas de cobertura. Es también diversificable, algo que permite reducir el mismo, si bien no desaparece en ningún momento de la cartera (concepto de riesgo sistémico). Por otra parte no debe olvidar nunca que a mayor rentabilidad mayor riesgo y a la inversa a menor riesgo menor rentabilidad.

El riesgo es indudablemente el precio que hay que pagar por la inversión, concretamente por la obtención de una determinada rentabilidad. A la hora de controlar el riesgo sería bueno que con su asesor tratara estas tres cuestiones básicas:

Cuál es el nivel de adecuación de nuestra cartera a los horizontes temporales de los objetivos definidos
Control de la liquidez de las inversiones
Grado de diversificación de la cartera